行业库存指标连续八个月预警:汽车经销商去库存压力山大

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发布时间:2018-10-07 13:17

行业库存指标连续八个月预警:汽车经销商去库存压力山大

2018-10-08 09:56来源:面包财经经销商/汽车/公司

原标题:行业库存指标连续八个月预警:汽车经销商去库存压力山大

国庆长假前夕,港股上市公司永达汽车(3669 HK)发布了完整的2018年中期报告,这是港股汽车经销商板块最新的一份成绩单,亦是当前行业的整体写照。

永达汽车拥有豪华及超豪华品牌组合,代理宝马、宾利、阿斯顿马丁、保时捷、奔驰、捷豹、路虎、奥迪、林肯、富豪、英菲尼迪、凯迪拉克、雷克萨斯等多个豪华汽车品牌,是国内领先4S汽车经销商之一。

根据报告,2018上半年公司新车销量同比提升10.7%,二手车销量同比增长19.0%。然而,尽管在长假之前经历了一波幅度不算太小的反弹,年初以来,公司的股价仍然累计下跌了21.48%。

整个汽车经销商板块今年截至长假前的股价表现都不算太好,要害不在于利润,而是库存。

先看看永达的情况。

利润增长另一面:库存及周转天数双双走高

中报显示,永达汽车上半年营收253.73亿,同比增长12.48%,归母净利润7.23亿,同比增长10.89%,经营性现金净流入4.61亿元,上年同期为净流出15.38亿元。

目前永达汽车的业务主要包括汽车销售和汽车服务两大类,其中,汽车销售以(超)豪华品牌乘用车为主。2018上半年,公司汽车销售总量同比增长10.7%至8.04万辆,汽车销售收入208.76亿元,同比增长10.5%,在公司总营收中的占比约82%。

不过,在整体业绩持续增长的同时,公司的库存也在攀升。

财报显示,截止2018年6月30日,公司账面存货金额约71.42亿,较年初增长了16.85%,较上年同期增长了18.62%。

值得注意的是,在存货规模不断增加的同时,存货的周转速度有所下降。2016和2017年公司的存货周转天数分别为38.55天和41.1天。2018上半年,存货周转天数进一步增加至53.41天,较上年同期延长了6.8天,创上市以来新高。

永达的情况是整个行业的缩影,在港股上市的汽车经销商普遍面临着库存攀升的压力。

主要汽车经销商普遍面临库存压力

有数据为证。翻阅多家上市汽车经销商2018半年报,库存周转天数普遍在升高。

财报显示,截止2018年6月30日,中升控股(0881.HK)账面存货金额91.48亿,同比增长11.58%,环比年初增长21.81%。上半年公司存货周转天数约33.66天,较上年同期下降4.76天。

广汇汽车(600297.SH),2018上半年账面存货金额213.63亿,同比增长18.34%。上半年公司存货周转天数约49.55天,较上年同期增加1.52天。

正通汽车(1728.HK),上半年账面存货金额40.21亿,同比增长23.48%,环比年初下降1.56%。存货周转天数约44.31天,较上年同期增加3.66天。

和谐汽车(3836.HK)的情况更明显,上半年账面存货金额14.31亿,同比增长14.25%,存货周转天数约57.76天,较上年同期增加15.87天。

除了上述公司外,主要上市汽车经销商还包括广汇宝信(1293.HK)、润东汽车(1365.HK)、美东汽车(1268.HK)及新丰泰集团(1771.HK)等。我们以上述九家公司为统计样本,绘制出了近年汽车销售行业整体的库存变动情况如下图:

图表显示,2014年以来,汽车经销商上半年的库存总金额逐步走高,截止2018年6月底已达510.09亿元,较上年同比增长15.15%,较2014年同期增长106.26%。2018上半年,这几家经销商加总计算的平均存货周转天数约45.95天,较上年同期增加约2.3天。

行业库存指标连续八个月预警

不只是上市汽车经销商,事实上,整个汽车销售行业都面临库存压力。

中国汽车流通协会自2012年起开始按月披露中国汽车经销商库存预警指数,汽车经销商库存预警指数越高,证明积压的库存车型越多,经销商的销售压力越大。

根据汽车流动协会最新公布的数据,8月份汽车经销商库存预警指数为52.2%,同比上升5.1个百分点,库存预警指数位于警戒线之上。

事实上,2018年以来,中国汽车经销商库存预警指数已经连续八个月在警戒线以上,并显著高于去年同期水平。

从目前的数据来看,经历了库存预警指数在上半年的整体走高之后,2018下半年开始,经销商的库存压力开始逐渐下降,但相比往年同期,仍然偏高。

数据显示,过去三年虽然前7个月的库存也在警戒线之上,但到了8月,随着“金九银十”的到来,库存预警都降至了警戒线以下。但今年8月的车市却依然负重前行。

无论是对于股价还是整个行业,长假之后的这几个月都是关键时刻。

本文作者:面包财经

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